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百润股份2019Q1业绩预告点评:一季度业绩超预期,新品动销...

发布时间:2019-06-11    研究机构:东兴证券

事件:公司公布2019 年一季度业绩预告,一季度实现归母净利润预计为3851.06 万元-4364.53 万元,同比增长50%-70%。

公司业绩增长超预期主要来自新品推广效果良好。公司新品微醺从2018年二季度是全面铺货,市场动销反馈良好。目前新微醺系列产品的铺货仍在进行,且仍有较大的铺货空间。我们认为,新微醺系列产品在2019 年仍将是公司推广的重点产品,在公司充分培育下,预计微醺系列可以达到40%的收入占比,有望成为公司第一大单品,成为公司业绩动能的新引擎。另一方面,公司2018 年一季度实施股权激励计划,相应的费用在管理费用中已经体现,由于公司2018 年12 月终止该股权激励计划,使得2019 年一季度并未有相关费用的产生,一定程度上也改善了公司的业绩。

产品结构持续优化,渠道产能双布局助力19年业绩增长。我们持续看好公司2019年的业绩增长,主要来自两方面,一是公司产品结构持续优化。2018 年新品微醺营收占比预计在25%-30%,2019 年有望达到40%。在新品快速增长的同时,老品销量并未出现大规模的萎缩状态,主因新品价格带位于6 元左右,与老品10 元的价格带差异明显。随着公司对新品的逐步培育,公司产品结构将逐步改善。二是公司渠道和产能的双布局。公司一直致力于渠道二次布局,目前公司深耕商超和便利店市场,对细分市场进行深度拓展,用高性价比产品微醺让消费者对该品类有更深入的认知,实现精准营销。此外公司于3月2日公告称上海巴克斯酒业产能建设业已开工,预计未来产能有望得到数倍增长,用以支撑公司产品和渠道的扩张。

回购计划如期进行,销量恢复后健康增长确定性强。公司于2018 年12 月21 日披露《回购报告书》,于2019 年2 月11 日首次回购股份,回购价格不超过13.28 元。截止至2 月28 日,公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为710,200 股,占公司总股本的0.1366%,占此次回购计划的3%。此次回购计划彰显了管理层对公司未来发展的信心,对公司价值的认可,有利于增强公司股票长期的投资价值。公司一季度业绩的超预期说明公司在销量恢复后,健康增长的确定性强,我们持续看好新品微醺的动销情况和公司的渠道建设,预计公司2019 年业绩高增可期。

盈利预测与投资评级:随着新微醺的不断铺货和良好的市场反馈,以及公司渠道完成二次革命,公司一季度业绩超预期有望延续至全年,19 年公司业绩高增可期。预计公司2018-2020 年营业收入分别为12.29/14.14/17.14 亿元,同比增长4.90%/15.05%/21.19%,归母净利润1.24/2.29/2.80 亿元,同比增长-32.20%/84.94%/22.08%,EPS 分别为0.20/0.44/0.54 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:食品安全风险,预调鸡尾酒行业竞争加剧风险等。

申请时请注明股票名称