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百润股份三季度财报点评:三季度营收增速放缓,公司进一步布局生...

发布时间:2018-12-10    研究机构:东兴证券

事件:2018年10月19日,公司发布第三季度财务报告,公司2018年前三季度实现营业收入8.53亿元,同比增长6.14%,归母利润1.3亿元,同比增长11.52%。销售毛利率68.62%环比上升0.48%。

公司18Q3实现营业收入2.98亿元,同比增长4.62%;归母净利润0.51亿元。实现销售毛利率69.22%环比上升1.37%。受激励费用影响,扣非后归母净利低于预期。

巴克斯酒业继续投入建设项目,其中在建工程余额较上年期末增加1.098亿元,增幅为1245.55%。

三季度营收增速放缓,季度间营收趋于平稳。2018年10月19日,公司发布第三季度财务报告,公司2018年前三季度实现营业收入8.53亿元,同比增长6.14%,归母利润1.3亿元,同比增长11.52%,环比下降3.25% 季度间销售趋于平稳。销售毛利率68.62%环比上升0.48%。公司18Q3实现营业收入2.98亿元,同比增长4.62%;归母净利润0.51亿元。实现销售毛利率69.22%环比上升1.37%。

短期销售波动不影响长期增长逻辑,百润产能深入布局,长期龙头地位可维持。2018年度,公司主营业务将保持健康稳定增长,盈利能力进一步提升,但是受到2018年实施第一期限制性股票激励计划所产生的限制性股票费用的影响,本年度损益将会受到影响。巴克斯酒业继续投入建设项目,其中在建工程余额较上年期末增加1.098亿元,增幅为1245.55%。百润成功基因在升华,预计未来产能实现倍数增长,随着国内鸡尾酒市场的复苏,百润长期行业龙头地位可维持,受经济短期影响,短期内的销售波动并不改变公司未来长期发展逻辑,我们坚定看好行业以及公司未来发展。

期间费用率环比下降,同比基本维持去年同期水平。公司18Q3期间费用率40.05%,环比下降26.16%,同比上升5%,其中销售费用9224.65万元,较上年同期增长4.39%。管理费用为较上年同期增长53.67%,主要系报告期内公司计提限制性股票激励费用所致。

国内鸡尾酒市场逐渐复苏,百润蓄力新市场增长。第四次消费升级给整个食品饮料行业带来健康化高端化的新元素,预调酒、低度、个性的特征很好的迎合了第四次消费升级所带来的红利。目前行业竞争环境良好,百润股份(002568)具有绝对的市场优势。2017年百润成功实现恢复性增长后,深入布局产品产能的提升,和产品品类的丰富,为进一步迎合市场趋势,巩固龙头地位打下了坚实的基础。目前百润更是采用了线上+线下全渠道的营销模式,产品线上线下销售相互补充;渠道二次革命的完成,公司经销商数目快速回升。未来百润恢复性增长的战略成果将愈发明显。

结论:预计未来三年仍会是百润引领行业发展的阶段:将会呈现逐年加速的态势,维持前期盈利预测,预计2018--2020年公司实现收入13.58/16.30/20.38亿元,同比增长16%/20%/25%;实现利润2.36/3.31/4.46亿元,同比增长30%/40%/35%。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:食品安全的风险,预调酒行业竞争加剧.

申请时请注明股票名称