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食品饮料行业:佳节将至,行业进入一年最旺的时刻

发布时间:2017-01-15    研究机构:方正证券

1、业绩是王道,弱市下进攻防守两相宜:本周在市场大跌下板块继续跑出不错的相对收益,防御性凸显,白酒板块趋势向好, 业绩确定,春节旺季基本面表现又很给力,继续推荐买入;距春节还有两周时间,需求表现火爆,茅台一批价继续上涨至1200 元,货源依旧紧张,五粮液出货量加大,价格也上调至750, 顺价目标已轻松实现,从历年春节前后的表现来看,节前有基本面支撑,节后有明确的市场预期反馈和年报一季报预期,历来是表现最强的时候,我们对白酒继续持乐观的态度,16 年估值提升大涨后,17 年的业绩兑现带来的超预期会让市场再次认识到板块的魅力,目前正是较佳的配置时点,继续推荐 !

2、茅台价格走势或重现11 年行情,行业深度分化背景下,龙头业绩更耀眼:市场有些担忧节后茅台批价的回落,但持续供给缺口是批价上行的基石,我们判断茅台17 年会在1100-1500 间波动;现在行业趋势已经起来,消费升级和集中度提升是核心动力,个股分化加剧,以茅台为代表的龙头表现会持续超预期,16 年终端消费旺盛,渠道预期在下半年才被动提升,目前在供给紧张和节后价格回落的预期下渠道补库存还没开始,但17 年后茅台供给量没有增加,在需求和渠道补库存的推动下, 价格会持续上涨,带动整个高端白酒市场表现超预期 !

3、分化背景下,中高端名酒企业纷纷跟上提价抢位,行业进入良性竞争格局:我们整理了12 月以来除了茅五之外提价的龙头酒企,包括国窖1573、剑南春、郎酒,洋河以及汾酒等,显示了在消费升级的驱动下白酒消费价格逐步上移,茅台的持续提价也为五粮液、国窖1573 等其他高端酒打开了提价空间,行业趋势整体回暖。但这轮增长是在三公消费被限制的背景下,之前以公关团购为代表的渠道拦截模式效用已大幅降低,消费者更加理性,市场向名酒集中的趋势更加明显。

4、奶业十三五规划公布,国外冲击有望趋缓,终端需求逐步恢复,一季度RIO 业绩值得关注:本周农业部等五部委联合发布奶业“十三五”规划,明确要求到2020 年奶源自给率达到70% 以上,同时还提出加强乳制品国际贸易监测,制定复原乳检测国家标准,若顺利执行将有利于保护国内奶业发展,利好上游奶牛养殖业。规划还要求未来婴幼儿配方乳粉行业收入超50 亿企业数量从现在的1 家达到3-5 家等,前10 家国产品牌行业集中度达80%以上。规划虽然不是硬性达成指标,但是为未来国家政策制定指引了方向。本周百润股份(002568)表现抢眼,12 月开始终端动销有所加快,但是经销商尚未出现补库存的行为,电商渠道销售持续向好,前期推出的LINE FRIENDS 限量罐获得年轻群体好评,体现营销创新基因。春节旺季是奠定公司17 年业绩的重要季度,业绩开始真实反映终端消化情况,建议密切关注。

5、风险提示:1)食品安全事件2)旺季不旺。

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