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食品饮料行业:三季报临近,积极布局板块

发布时间:2016-10-16    研究机构:方正证券

1、板块筑底反弹,关注三季报可能超预期品种:近期板块调整逐步见底,在大盘弱市背景下大众品部分个股开始表现活跃。三季度预计出现业绩拐点,前期关注度较少的品种股价表现良好,例如百润股份(002568)、黑芝麻等。板块经过两个多月的调整,空间基本到位,可以再次进行布局,以时间换空间。推荐分化下的白酒龙头股和有业绩支撑的大众品个股:贵州茅台、五粮液、老白干酒、泸州老窖、古井贡酒、双汇发展、安琪酵母等。

2、白酒三季报继续分化明显,龙头公司业绩保持稳定:我们看好白酒龙头的持续增长,接下来几个月在旺季高端酒价格上涨、三季报业绩继续强分化和年底估值切换的背景下板块有望再次走出一波行情。茅台前三季度发货量完成计划80%以上,预计三季报收入依旧保持在10-15%左右,现金流表现更好。一批价有望受到供给短缺影响继续上调。茅台稳健的基本面表现奠定白酒新一轮行情的基础。五粮液提价效应明显,回款已经完成全年任务,量价齐升,一批价已经站稳680,渠道库存保持在正常水平,考虑公司增发过会情况,预计三季报继续受压制, 但不影响公司实际基本面情况,是目前预期差最大的公司,重点推荐。泸州老窖、古井贡酒、老白干酒等三季度继续表现稳健,目前估值已经进入合理区间,年底估值切换在即,布局时点来临。

3、大众品龙头业绩维持上半年增长态势,关注有盈利拐点的小市值公司:三季度乳制品行业促销竞争仍激烈,婴幼儿奶粉行业还处于清理库存阶段,三季度伊利收入增速预计维持上半年趋势,关注公司非公开增发进展。猪价向下周期开始,三季度生猪价格持续回落,屠宰企业利差扩大,双汇屠宰部门盈利好转。肉制品新品推广力度加大,虽然可能会对短期利润有所影响,但是产品结构转型升级利在长期。美国猪价持续下跌也让公司未来进口业务盈利增加。业绩表现较好的细分子行业龙头包括:1)安琪酵母三季度继续保持高增长态势,完成全年业绩目标概率大,加之去年三季度基数较低,增速较上半年更为明显。2)桃李面包已经发布业绩快报,增速符合预期,三季度收入保持快速增长,新品表现良好,随着未来产能布局的完善以及规模效应的释放,利润端将逐步显现出较大的弹性。3)百润股份三季报业绩见底趋势显现,渠道库存已经清理完成,单季度不再亏损。若16-17 年业绩承诺无法达成,股份回购估值落入合理区间,建议开始关注。

4、风险提示:1)行业分化下多数企业基本面很差,三季报业绩大幅回落;2)行业发生食品安全事件,影响消费者信心;3) 旺季不旺,高端酒价格不涨。

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