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食品饮料行业周报:三季报或迎催化,积极加仓双汇、茅台

发布时间:2016-10-09    研究机构:中泰证券

周观点:三季报或迎催化,积极加仓双汇、茅台。1)事件解读:国窖推出价格双轨制利于业绩加速增长,奶粉新政实行需关注行业边际变化。9月末国窖1573暂停供应,国庆期间再出新政,1573经典装计划内配额价格不变,计划外配额价格上提至660元/瓶,同时计划内结算价加收20元/瓶保证金。本次产品提价与我们前期观点相吻合,背后是优秀动销做坚实支撑,我们认为提价将进一步修复品牌力,利于业绩加速增长。10月1日起,婴幼儿配方乳粉产品配方实行注册制管理、过渡期至2018年初,提高了生产企业门槛,有望改善行业产能过剩、品牌混乱、质量问题频发现状。短期行业内促销甩货现象仍将持续,但长期利好优势品牌扩大市场份额。9月30日,口子窖公告高盛继续减持600万股,占总股本1%,我们预计余下解禁股将在本月底前减持完毕,短期股价利空因素释放殆尽,10月即是布局绝佳时机。2)投资策略:白酒一线稳持茅五泸、三线加仓水井坊+口子窖;大众品继续配置龙头双汇、伊利,积极参与高景气个股金禾、广泽。高端白酒中秋动销略超预期,三季报披露或再迎催化,茅五泸仍为四季度重点配置品种,二三线白酒重点推荐水井坊(产品动销超预期、核心单品潜在高成长性),口子窖(高盛减持进入尾声,三季报估值切换带来绝佳买入良机)。双汇三季度受益猪价下行边际改善超预期,深港通等催化有望驱动估值加速修复。伊利股价下跌已基本消化前期过于乐观的业绩预期,阳光保险举牌有望成为事件性催化,又到配置时点。小市值品种重点推荐金禾实业(甜味剂细分领域绝对王者,未来量价齐升确定性高,近期股价因环保事件被错杀,可积极加仓),广泽股份(小市值奶酪行业稀缺标的)。

金禾实业:回调提供买点,仍被低估的甜味剂龙头。公司作为甜味剂细分领域的绝对王者,受益于竞争格局的持续改善,对主导产品拥有强定价权,未来量价齐升确定性高。由于下游需求相对稳定、金禾消费品属性明显,公司业绩弹性尚未完全释放,安赛蜜及三氯蔗糖量价齐升将推动明后两年业绩持续增长。近期股价因环保事件被错杀,正是大力加仓之时。维持16年目标价20元,对应17年20xPE,持续重点推荐。

食品饮料行业点评:奶粉新政正式实施,关注行业边际变化。《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》于2016年10月1日起正式施行,婴幼儿配方乳粉产品配方实行注册制管理,提高了婴幼儿配方乳粉生产企业的门槛与条件,有望改善国内婴幼儿奶粉行业产能过剩、品牌混乱、质量问题频发的现状。同时国家食品药品监督管理总局将产品配方注册管理过渡期确定至2018年1月1日,行业内促销甩货的现象在短期内仍将持续,但是长期利好于优势品牌进一步扩大市场份额,重点推荐伊利股份以及弹性品种贝因美、合生元。

10月推荐组合为:贵州茅台、双汇发展、金禾实业。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们9月推荐组合为贵州茅台、双汇发展、金禾实业,三者分别上涨-4.9%、-0.2%、-6.3%,组合收益率为-3.8%,10月组合配置不变。

下周重要会议和事件:西王食品复牌电话会议(时间待定)、百润股份(002568)三季报预披露(周三)。

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